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净水器可有效滤除水中的铁锈、砂石、胶体以及吸附水中余氯、嗅味、异色、农药等化学药剂，并且可有效去除水中的细菌、杂质、毒素、重金属等。
典型的五级过滤净水器的工作步骤为：
第一步，前置三级过滤器，通常为PP棉滤芯、颗粒碳滤芯和活性炭滤芯，初步去除水中的微小杂质、有机物等污染物；
第二步，过滤膜滤芯，分为RO膜、纳滤膜、超滤膜三种，是净水器的技术核心；
第三步，后置活性炭过滤器，用于吸附异色异味，改善水的口感。
根据过滤膜种类的不同，净水器可分为反渗透（RO）膜净水器、纳滤膜净水器和超滤膜净水器三种：
反渗透净水器又称纯水机，其核心是RO（反渗透）膜滤芯，RO膜孔径范围为0.0001～0.001μm。水通过RO膜时，除水分子和氧分子外，其余化学分子和离子等原则上均不能通过，溶解在水中的绝大部分无机盐、重金属、有机物以及细菌、病毒等通过废水排出口排出。反渗透净水机可以产出纯净度高的直饮水，并且可有效过滤重金属，但出水量少、废水多、需要接入电源（增压泵）的特点使反渗透净水机的净水成本较高。综合来说，反渗透净水机净水能力较高，适合饮用水硬度高、水质较差的地区。
纳滤净水器的核心是纳滤膜滤芯，纳滤膜孔径范围为0.001~0.002 μm。与反渗透膜类似，纳滤膜可以过滤大部分有机物、残留物、重金属等，不同的是，纳滤膜能通过离子与膜之间的静电相互作用使钾离子、钠离子等微量矿物质通过。其次，纳滤膜净水器所需要的压力较低，废水率较低，与反渗透净水器相比使用成本较低。
超滤净水器的核心是超滤膜滤芯，超滤膜孔径范围为0.001～0.02μm。超滤膜能够过滤掉细菌（0.02微米以上）、铁锈、泥沙、胶体等杂质，但不能够去除部分病毒、重金属等污染物。对比其他种类的净水器，超滤净水器出水较快，而且不产生废水，但超滤膜的孔径较大，净水效果较差，一般不适合做直饮水。
从成本上来看，作为净水器的核心，膜滤芯的价格明显高于其他滤芯。在膜滤芯中，钠滤膜滤芯的价格最高，反渗透膜次之，超滤膜的价格相对较低。同样，纳滤净水器的价格要高于反渗透净水器，而超滤净水器在三者中价格相对较低。
二、居民生活质量提高，饮用水水质堪忧
2.1 边际消费倾向提高，健康意识不断增强
随着经济的发展，我国居民收入不断提升。2016年，我国城镇居民人均可支配收入达到33616元，其中，上海和北京两个直辖市的居民人均可支配收入更是突破了5万元大关，分别以54305元和52530元位居全国前两位。
居民可支配收入的提高带来的是人们消费意愿的提高和对健康生活的追求。根据尼尔森的消费者调查报告，中国经济在2016年增速放缓，但消费者的消费欲望不但不受影响还持续上涨，消费者的消费意愿指数在第四季度达到53%，为近四年来最高。2015年第四季度，中国消费者信心指数达到了107（消费者信心指数高于100则为消费意向积极，反之则为消极），在世界几大经济体中居首位。同时，尼尔森的调查报告也显示，产品是否有益健康成为了超过半数（58%）的中国消费者在购物选择的首选标准，仅次于产品的安全性（63%），而健康也成为了中国消费者最关心话题之一。
我国居民的健康素养也在不断提升。国家卫计委的统计数据显示，2015年中国居民健康素养水平为10.25%，较2012年、2013年、2014年分别增长1.45、0.77和0.46个百分点，呈现稳步上升态势。同时，到2020年，我国居民健康素养水平要达到20%的目标，2030年要达到30%。居民健康素养的提升意味着我国消费者在获取和理解基本健康信息，并运用这些信息作出正确决策，购买更有益自身健康的产品的能力得到了提升。
随着人们收入的提升、消费欲望的高涨和健康素养的增强，人们的健康意识越来越强。而购买能够改善自身所处的环境、减少健康隐患、提高生活质量的产品，也成为了很多消费者的选择。
2.2 我国水质问题突出，饮用水质量堪忧
与人们对健康生活的追求相悖，我国水体的水质问题突出。一般而言，我国南方的饮用水以地表水为主，北方的饮用水以地下水为主。
从水利部的统计数据来看，我国主要水库水质在III类以下（即按规定不可作为饮用水水源）的比例接近五分之一，而我国有超过25%主要河流水质在III类以下，且主要位于人口稠密的东部地区。
河流、水库等水体存在的水质问题导致了我国地表饮用水水源地合格率不高。作为饮用水的另一大主要来源，我国地下水的水质情况也不容乐观。根据2015年水利部对长江、黄河、淮河、海河和松辽等流域以浅层为主的地下水的水质调查，水质为“较差”和“极差”的接近8成。根据该调查，我国浅层地下水“三氮”污染较重，部分地区存在一定程度的重金属和有毒有机物污染。
2.3 家用净水器关注度远超其他小家电
在我国水污染状况严重，自来水安全问题频发的情况下，广大民众都在为自己和家人的健康饮用水而寻求解决办法，家庭饮用水主要来源从烧开的自来水转向桶装水接饮水机、直接购买瓶装水、使用家用净水器等。
相对桶装水、瓶装水等饮水方式，净水器有着明显的优越性。桶装水和瓶装水价格较高，目前市面上主流的桶装水价格在20元/桶（约18L）以上，而瓶装水的价格更高。此外，桶装水易变质，易受二次污染，与饮水机连接使用后处于开放状态，会被空气中的污染物污染。2014年，一份对桶装饮用水以及经饮水机后饮用水中的菌落检出率的调查表明，若原装桶装饮用水的合格率为100%，那么经饮水机出来的水样合格率为87.5%，且随着放置天数的增加、饮水机未清洗时间的加长，合格率明显降低。
在这种情况下，很多人逐渐开始将健康安全饮用水诉诸于家用净水器，家用净水器的关注度不断升温。从百度搜索指数来看，自2011年以来净水器搜索热度不断攀升，增速居高不下。对比其他常用小家电，净水器的搜索热度要明显高于其他产品。
三、市场规模：渗透率低，潜力巨大
3.1 渗透率远低发达国家
净水设备在我国已经发展多年，但普及率始终较低，截至2016年，我国的净水设备普及率仍不足10%，远低于欧美国家90%、亚洲发达国家70%的平均水平，即便同为发展中国家的印度，净水设备的渗透率也超过了10%。
与其他主要的大家电相比，2015年我国每百户城镇家庭平均拥有洗衣机、冰箱、彩电、空调的数量分别为92、94、122、115台，远远超过净水器7-10台的拥有量。我们认为，我国净水市场具备巨大的发展潜力，未来有望向发达国家看齐，和电视机、电冰箱、电风扇一样普及到每一个家庭。
3.2 饮水习惯正在改善，净水政策逐步完善
饮水习惯改善
不同于欧美国家数百年来习惯于直接饮用生水，我国居民更习惯于饮用开水或桶装水，因此净水器的购买意愿普遍较低。而目前，我国水污染日益加重，饮水安全问题不容小觑。随着人们生活水平普遍提高，健康意识不断提升，净水设备的购买意愿随之增强。调查显示，目前54%的消费者认为中国水污染状况十分严重，25%的消费者愿意选择净水器保障饮水安全。
净水政策完善
在净水器政策支持和标准统一方面，国家也采取了一些措施，以保障净水器的推广：
2014年8月，《家用和类似用途饮用水处理装置》和《家用和类似用途饮用水处理内芯》两项国家标准正式实施，对净水市场产生了潜移默化的影响，这两项新国标仅为推荐性标准，并非强制性标准，对于鱼龙混杂的家用净水行业威慑力有限。2015年11月，《国务院关于积极发挥新消费引领作用、加快培育形成新供给新动力的指导意见》发布，净水器被列入绿色消费名单，是消费升级的重点方向。
2016年4月，《水效领跑者行动实施方案》发布，鼓励水效领跑者产品可以在产品本体明显位置或包装物上加施水效领跑者标志，严禁伪造、冒用水效领跑者标志，以及利用水效领跑者标志做虚假宣传。2016年6月，国家强制性标准《反渗透净水机水效限定值及水效等级》报批，预计于2017年实施。此标准实施后，节水成为反渗透净水机的又一重要指标。所有的反渗透净水机的净水产水率必须≥35%；达到水效2级或以上的净水机才称得上是节水型净水机；能称得上是净水机水效领先值的净水产水率应不小于75%。这两个政策的相继出台利好拥有核心技术，可生产高效能净水机的优秀企业，对整治行业乱象可以起到一定的作用。
3.3 销量增长，价格走高，市场空间广阔
2016年全年销量达到1451万台，内销占主要部分，占比超过90%，并且，相较于其他家电品类，净水机的内销增速表现抢眼。
随着我国居民生活水平不断提高，人均可支配收入持续增加，净水市场的消费潜力毋庸置疑，未来市场容量仍有很大扩张空间。仅从新机市场来看，国内共有家庭约4.3亿户，保守估计未来我国城镇化率达到60%，城镇家庭中净水器渗透率为40%，大概估算净水器将有超过1亿台的需求空间。
从产品价格上来看，中国净水器市场价持续升高，2016年上半年市场均价为2406元。可以看出，消费者在产品的选择上，越来越偏向高端净水产品，净水产品正走向高端优质路线。
我们统计了四家具有净水器业务的上市企业2015年的毛利率情况。可以看到，净水器行业毛利率远高于家电行业整体水平，除日出东方的净水器业务为新开业务，毛利率相对较低之外，其他三家公司的毛利率均在40%-60%之间，远高于家电行业25.7%的中值水平（中证全指）。综合来看，净水器行业除了拥有较大的市场空间以外，也拥有较高的利润。
随着家电行业整体的回暖、政策利好以及净水器市场潜力的释放，预计未来净水器行业将重回高增长，直至需求端被基本覆盖，行业进入成熟期。另外，2012-2016年净水产品的销量超过4700万台，更换维护高峰即将到来，厂商将更加注重净水产品的后期服务，这将成为其利润来源之一。
对于行业市场规模，中投顾问产业研究中心和中商产业研究院都给出了预测，预计2020年的行业规模在千亿左右。此外，净水设备的售后维护及滤芯更换，还将带动百亿规模的服务市场。
四、市场规模：渗透率低，潜力巨大
4.1 业内厂商众多，内资企业占据优势
我国净水行业门槛较低，高达40%-50%的行业利润不断引来分食者入局，中商情报网的调查数据显示，我国净水器厂家已经发展到3000多家，近几年每年以30%的速度发展，每年新增企业约40%，另有约10%企业倒闭或转行，截至2015年，国内净水器品牌已经突破4000个。尽管企业众多，但持有卫生部相关批文的净水器企业仅1200家左右。一些小企业资质不全，售后服务没有保障，技术抄袭现象严重，导致市场上净水器的价格和质量参差不齐。一些跨界进入的传统家电企业也存在缺乏自己的研发团队及工厂的现象，呈现出“大企业，小部门”的尴尬现状。总体而言，无论是深耕于行业多年的老牌净水企业，还是近年来刚刚开始涉足净水领域的传统家电企业，都是凭借自身背景与优势各自为政，竞争激烈，行业尚未形成稳定的竞争格局。
内资品牌在净水市场独占鳌头。2015年，国内净水品牌零售量及零售额占比分别为85.4%和69.9%。相较而言，内资净水品牌在国内市场占据绝对优势。
4.2 行业面临洗牌，品牌集中度有望提升
随着净水器行业标准、体制的健全，我国净水器行业将在未来几年迎来重大市场洗牌。一些小型净水器在面对产品质量、生产线、生产技能和净水技术创新等方面市场竞争下或将难以为继，一些无牌无证的净水器品牌再无驻足之地，市场品牌集中度将逐步提高。
目前净水器市场的主要竞争者有以美的集团为代表的综合家电企业，也有A.O.史密斯、沁园、安吉尔、3M立升、怡口等专业净水器企业，还有老板电器、九阳股份、日出东方、格力电器等其他家电细分领域的龙头企业。中怡康2016年1-10月的监测数据显示，我国净水设备线下市场销售额最高的前十大企业为A.O.史密斯、美的、沁园、安吉尔、3M、海尔、立升、怡口、飞利浦、惠而浦，市场份额加总达到94.7%，前三大品牌销售额大致相当，尚无企业稳定占据行业龙头地位。相比于线下市场，线上市场则更为分散，电商销售额占整体市场的比重约38%，线上销售额最高的10家企业占线上市场销售额的比重仅为78.1%。未来行业标准进一步规范，市场走向有序竞争，质量较高的知名品牌将从中受益，各主要企业将从产品、品牌、渠道、价格等多个方面展开竞争，抢占市场份额。
4.3 线上线下销售渠道差别明显，产品走向高端化路线
从销售渠道上来看，奥维云网数据显示，2014年整体净水市场中线上销售比重为15.4%，增速为47.7%，远超线下0.9%的市场增速；2015年上半年，线上渠道的渗透率已达29.6%，线上市场潜力巨大。从价格段比重来看，线下消费者倾向于高端产品，3000元以上产品比重超半数；而线上消费者更倾向于较经济实惠的产品，3000元以上产品比重仅为10.2%。
五、从消费者角度看影响竞争格局的主要因素
从消费者角度来看，售后服务、品牌、净水效果是消费者购买净水产品的前三大主观因素，占比分别为19.5%、19.3%以及15.1%。由此可见，一些具有完备的售后服务渠道、良好的品牌口碑以及雄厚的技术创新的企业将具有较大的竞争优势。
售后渠道
净水器作为一种需要专业人士参与安装、维护、更换的电器产品，其售后服务渠道尤其重要。对于国内净水器销售网络，超市大卖场与家电连锁企业等主流渠道属于稀缺资源，要求企业保证产品质量以及与销售渠道建立长期、互信的合作关系，对于新进入企业形成较高的门槛。因此，综合家电品牌和较早入场的专业净水品牌由于其渠道的积累在售后服务方面具有较大的优势。
品牌
目前，我国净水器市场品牌杂乱，品种繁多。杂乱的市场再加上相关专业知识的限制，导致许多普通消费者在选购净水器时眼花缭乱。品牌口碑良好，信任度高便成为了消费者选购的一项重要标准。中国净水服务网发起评比了2015“中国净水器十大品牌”，此项评比以企业的从业年限、注册资金、专卖店数据、荣誉专利、相关认证、销售量、品牌知名度、售后服务等重要综合数据为参数，具有一定的权威性和参考价值。
技术创新
虽然前面提到，净水器的壁垒不高，但在行业升级的大潮下，市场越来越精益求精，消费者及政府对家用电器产品安全、质量和节能等方面的要求不断提升。因此，净水器产品对技术提出了更高的要求，需要企业能够紧跟行业技术发展方向甚至成为行业技术引领者，需要企业建立保持持续技术开发的创新机制，建立强大的技术研发团队，不断加强技术研发投入，拥有并保持较高技术实力，从而推动产品性能和生产工艺流程的改善和提高。
专利申请的情况可以反映出技术创新的情况。从申请国别来看，专利数量排名前4 位的国家为：中国、日本、韩国、美国。中国在专利数量上远远超出了其他国家，这表示中国在净水器技术研发投入力度比较大，具有一定的自主知识产权，也从侧面反映出了企业看好国内净水市场的潜力。从企业申请情况来看，专利申请数量位于前五位的除了沁园集团外均是进入净水行业的传统家电企业，这也表明了大型的综合家电企业在净水行业技术创新方面具有一定的优势。
六、投资建议
净水器行业未来市场广阔，预计2020年市场规模将超千亿，当前正处于各厂商跑马圈地的阶段，我们认为，未来真正能突出重围的更可能是容易获得大众信任的传统的家电企业，或者已经在净水领域形成品牌的非传统家电企业。同时，相较于非上市公司，上市公司具有更强的融资能力，未来发展潜力也会更大。
以下是我们筛选出的具有净水器相关业务的A股标的，建议重点关注开能环保（300272.SZ）、莱克电气（603355.SH）、老板电器（002508.SZ）。
七、风险提示
需求不达预期风险、国家政策风险